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        讀懂財務報告把握投資要領

        財務報告雖是定期報告中的一部分,但卻是其中最重要的,其篇幅也幾乎占據了半壁江山。投資者應該熟悉財務報告的基本框架,并能熟練地通過會計信息和財務特征,掌握一家上市公司的基本脈絡,進而結合股價判斷投資價值。

        一份完整的財務報告包括了三方面內容:審計報告、會計報表以及會計報表附注。這當中,會計報表是核心,附注主要是對報表的細化、解釋與延伸,審計報告是對報表及其附注真實性的鑒定。會計報表又包括四張表,分別是:資產負債表、利潤表、現金流量表以及所有者權益變動表,這四張表又分別包括合并類與母公司類。

        一家虛擬公司

        所謂母公司,很好理解,它是指上市公司自身。但是請投資者記住:母公司會計報表所顯示的財務數據,并非上市公司的“真實數據”,我們平常使用的財務數據如凈資產、凈利潤等,都是以合并報表中的數據為準。

        以海印股份2009年年報中的利潤表為例,表中,母公司2009年凈利潤5265萬元,而合并類中,“歸屬于母公司所有者的凈利潤”卻是1.43億元。這個1.43億元,才是平常所講的上市公司凈利潤。

        之所以這樣,是由于上市公司在自身之外,往往還控股了一些公司。這些被控股的公司也有自己的經營業務,甚至可能是上市公司具體經營以及產生利潤的真正主體,在此種情況下,上市公司自身只是以投資控股公司的形式存在。

        如果沒有合并類的會計報表,只提供母公司會計報表,就會出現一個問題:我們會看到很多上市公司的諸如營業收入、營業成本、存貨、應收賬款等等關鍵財務數據都非常少。這樣一來,大量有價值的財務數據信息都會被屏蔽掉,然后異常簡單地體現于母公司資產負債表中的長期股權投資,以及母公司利潤表中的投資收益,這樣,會計報表對于投資者的參考作用將大打折扣。

        為使投資者了解全貌,上市公司在提供自己的(母公司)會計報表的同時,也要提供合并會計報表。也就是將上市公司及其能夠控制的公司“打包”在一起,視為一家公司,這家 “虛擬公司”的會計報表,就是合并會計報表。合并會計報表中的各類財務數據,才能夠展示上市公司的“真相”。而投資者在依據上市公司財務信息評估其投資價值時,應該主要使用合并會計報表。

        此外,對那些上市公司持有其股份,卻無法真正形成控制的公司(比如說僅僅是持股比例較低的參股公司),則不會將其納入上市公司合并報表范圍,但上市公司會采用成本法或權益法核算長期股權投資科目,通過長期股權投資體現上市公司對該公司的投資成果。

        同比看趨勢

        會計報表中的每張表,以及附注中大部分內容,都是對比式的(同時出具當期數據以及去年同期數據)。這樣一來,投資者可以通過對比當期數據與去年同期數據發現一年中上市公司所發生的變化。要知道,絕大多數有價值的財務信息,都是通過比較而來。比如說上市公司凈利潤同比增加了50%,應收賬款同比下降了30%等等。單看當期數據,只能看結果,比較過去的數據,卻能夠看出趨勢,而對上市公司的估值,更多來自于投資者對公司未來發展趨勢的預期。

        會計報表的附注,以及年度報告的董事會報告中“管理層討論與分析”部分,都有大量的關于各種財務數據同比發生重大變化的專項說明與解釋,這些內容,對于更加細致、全面、深入地了解上市公司很有幫助,因此,投資者尤須關注。

        四張表及附注

        會計報表包括四張表,其中所有者權益變動表是從2007年年報開始新增加的。這四張表可謂年報的核心部分。每一張表所提供的信息互相聯系,卻各有側重。通過四張表,基本上就可以勾勒出一家上市公司的大致輪廓。

        簡單而言,資產負債表是一張上市公司的“全景照片”,它主要顯示上市公司的錢從哪里來,都用到什么地方去了;利潤表則是上市公司過去一年活動的“紀錄短片”,它顯示上市公司過去一年間都干了些什么,干得怎么樣;現金流量表可以視為對上市公司的“終極考驗”,它以“認錢不認人”的高度客觀性,展示過去一年之中,上市公司現金的各種變化;所有者權益變動表就相當于上市公司向自己老板(股東)上交的一份“簡明成果總結”,它告訴我們,股東們投在上市公司的錢是否增值,怎么增值,增值了多少。

        會計報表附注,則主要是上述四張表的明細、延伸與解釋,投資者看四張表的過程中,遇到的一些基本問題、疑惑,都可以在附注中找到答案。將上述的照片、短片、報告、總結以及附注結合起來,投資者就有了較為透徹了解上市公司的依據。

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